吳長江的第三次出局，倒在了王冬雷這個(gè)昔日盟友的手上。歷史在發(fā)生時(shí)未被發(fā)現(xiàn)，在發(fā)現(xiàn)時(shí)已被重組。

2014年8月8日的拳腳相向、8月11日的隔空指責(zé)，吳長江和王冬雷連番上陣，為市場呈現(xiàn)了一出出精彩的大戲，同時(shí)也留下一個(gè)個(gè)待解的疑團(tuán)——雙方爭執(zhí)的焦點(diǎn)也許還需要時(shí)間來證明真?zhèn)巍?/p>

殘酷的現(xiàn)狀是，由于股權(quán)的一步步轉(zhuǎn)讓，吳長江在雷士照明的話語權(quán)已降至歷史最低的1.71%，與此同時(shí)，已有30家（全部共36家）雷士照明經(jīng)銷商表示支持董事會(huì)決議，吳長江要想第三次重返董事會(huì)困難重重。

在雙方原先設(shè)想中，借由德豪潤達(dá)的入股，吳長江重返董事會(huì)，王冬雷則贏得與雷士照明的合作機(jī)會(huì)。然而，也正是在一系列合作中，雙方之間的罅隙越來越大，相互指責(zé)對方掏空雷士照明。

在吳長江看來，“在雷士照明和德豪潤達(dá)整合之前，論行業(yè)知名度、影響力，雷士比德豪大多了。”

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)可，雷士照明具備國內(nèi)前列的照明品牌和渠道優(yōu)勢，而德豪潤達(dá)雖然為國內(nèi)第二大芯片廠商，具備LED上中下游完整的產(chǎn)業(yè)鏈，但在盈利能力上并不占優(yōu)勢，2013年僅實(shí)現(xiàn)凈利潤882.60萬元,遠(yuǎn)落后于55億市值雷士照明的2.44億。而這也成為吳長江指責(zé)德豪潤達(dá)借助關(guān)聯(lián)交易侵占雷士照明利益的一大原因。

吳氏無奈：2次重返，3次離開

歷史總是這么驚人地相似，這一次站在吳長江對手位置上的王冬雷，同樣也是昔日的盟友。吳長江第三次被迫離開雷士照明董事會(huì)。

8月8日下午，雷士照明董事會(huì)電話會(huì)議上，吳長江被免去執(zhí)行董事、CEO職務(wù)。王冬雷則通過投票成為臨時(shí)CEO，和肖宇、魏宏雄成立緊急事務(wù)處理委員會(huì)。

剛履新CEO的王冬雷做的第一件事，便是前往雷士照明重慶總部進(jìn)行交接，只是，“交接”最終卻意外地演變成暴力沖突事件，讓第三次雷士風(fēng)波迅速傳遍江湖。

吳長江事后接受采訪時(shí)表示，“三次風(fēng)波都是股權(quán)之爭、公司控制權(quán)之爭，只是形式不一樣而已，第一次，大家還有著同學(xué)情，比較友善；第二次，是用了資本的手段，讓我損失很大；第三次，暴力手段血洗。一次比一次兇險(xiǎn)，一次比一次激烈。”

但王冬雷強(qiáng)勢未減，“董事會(huì)決議在法治的條件下，必須被執(zhí)行。我相信，事情一定會(huì)在法定的框架下得到解決。”

對于罷免吳長江董事會(huì)職位的原因，雷士照明8日晚公告稱，公司獲悉吳長江的若干不當(dāng)行為，董事會(huì)質(zhì)疑其是否有能力作為適當(dāng)人士繼續(xù)履行其作為雷士執(zhí)行董事的職責(zé)。特別是吳長江最近告知董事會(huì)多數(shù)成員，其于2012年代表雷士的附屬公司惠州雷士光電科技有限公司，與山東雷士照明發(fā)展有限公司、重慶恩維西實(shí)業(yè)有限公司、中山圣地愛司照明有限責(zé)任公司三家，各簽署了一份為期20年的雷士商標(biāo)授權(quán)協(xié)議，此舉未經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)、授權(quán)或追認(rèn)。

不過，吳長江對此予以反擊，王冬雷則不斷推出吳欠下巨額賭債等消息，雙方都力爭占領(lǐng)“輿論高地”。

8月11日，兩場同樣以“雷士照明發(fā)布會(huì)”為名的新聞發(fā)布會(huì)在北京和重慶兩地召開，分別由王冬雷和吳長江主持，兩人在相隔不到一個(gè)小時(shí)里，隔空對戰(zhàn)。

不出意外，這兩場發(fā)布會(huì)現(xiàn)場交鋒意味明顯，兩人不斷曝出“雙方的關(guān)聯(lián)交易”、“2012年秘密協(xié)議”、“吳長江賭債”、“財(cái)務(wù)報(bào)銷”等重磅消息，互相指責(zé)對方掏空雷士照明。

目前，吳長江、王冬雷兩人依舊各執(zhí)一詞，未有讓步。

外界難以想象，兩人的關(guān)系從“盟友”向“對手”轉(zhuǎn)變僅僅歷時(shí)不到20個(gè)月。

2012年5月，吳長江與閻焱鬧翻，被迫離開雷士照明董事會(huì)。但由于吳對渠道的把控，雷士照明經(jīng)銷商力挺吳長江，正如2005年在股權(quán)危機(jī)中扭轉(zhuǎn)情勢將吳長江迎回董事長寶座一樣。

幾乎與此同時(shí)，經(jīng)由熟人牽線，吳長江和王冬雷迅速牽手。兩人通過擴(kuò)大在雷士控股權(quán)的方式，最終迎回吳長江。

2012年12月，德豪潤達(dá)首先以場內(nèi)及場外交易的方式共購入雷士照明26038萬股，占總股本的8.24%，交易金額達(dá)7.03億港元。

緊接著的26日，德豪潤達(dá)與NVC Inc.（吳長江持有的離岸公司）簽署附生效條件的《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，NVC Inc.將持有雷士照明普通股372921000股（連同股息權(quán)利），占總股本的11.81%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給德豪潤達(dá)，交易價(jià)格2.55港元/股，交易金額9.51億港元。

至此，德豪潤達(dá)以16.54億港元代價(jià)奪得雷士照明20.24%股權(quán)，成為第一大股東。而吳長江直接及間接持有雷士照明股權(quán)下降至6.86%。

之后王吳二人迎來了一段關(guān)系蜜月期。

在德豪潤達(dá)的助力下，2013年1月，吳長江被任命為雷士CEO。2013年4月，閻焱退出雷士董事會(huì)。今年6月，吳長江被任命為雷士執(zhí)行董事，重返董事會(huì)。

但吳長江所不知道的危機(jī)正在暗伏——吳長江及NVC Inc.承諾不可撤銷地授予德豪潤達(dá)該等股份的優(yōu)先受讓權(quán)，在德豪潤達(dá)認(rèn)為合適的任何時(shí)候以每股2.95港元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓予德豪潤達(dá)。除非德豪潤達(dá)書面放棄該等股份的優(yōu)先受讓權(quán)，否則不可以轉(zhuǎn)讓予第三方。

承諾最終變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。今年4月20日，通過協(xié)議，吳長江以2.34港元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給德豪潤達(dá)，比雷士照明2014年4月17日收市價(jià)格2.07港元溢價(jià)13.04%。

德豪潤達(dá)通過再度從吳長江手中收購股份，累計(jì)持股比例上升至27.03%。而吳長江個(gè)人持股下降到1.71%。

而隨著控制權(quán)徹底旁落，當(dāng)這一次股權(quán)危機(jī)如洪水猛獸來襲，吳長江變得勢單力薄。

最新消息顯示，雷士照明36家省級經(jīng)銷商中，已有29家宣布“挺王”。這些經(jīng)銷商的合計(jì)銷售額約占雷士銷售總額的80%以上。

吳長江連經(jīng)銷商這根最后稻草也失去了。

王氏的漸進(jìn)式把控：從渠道到品牌

如果時(shí)間倒回到一年半之前，雷士照明和德豪潤達(dá)還如膠似漆。

2013年1月10日，德豪潤達(dá)在深圳舉行了新品發(fā)布會(huì)。同一天，雷士照明在該會(huì)場附近舉行運(yùn)營商大會(huì)，吳長江以嘉賓身份出現(xiàn)在德豪潤達(dá)的會(huì)場。啟動(dòng)儀式時(shí)，王冬雷將站在邊上的吳長江招呼到自己身邊，以示重視。

但當(dāng)被問及雷士照明主導(dǎo)權(quán)時(shí)，王冬雷則毫不諱言，說今后“雷士的發(fā)展將由我們主導(dǎo)”，雙方微妙的關(guān)系首次被搬上臺(tái)面。

3日后，吳長江重返雷士照明CEO崗位。

之后，兩家公司確立了一系列的合作，經(jīng)歷過一段短暫的蜜月期。

實(shí)際上，合作初期，王冬雷曾公開表示：“吳長江和我在性格和興趣方面比較互補(bǔ)、吳側(cè)重營銷，在市場方面比較強(qiáng)，我對制造和技術(shù)比較感興趣，這種互補(bǔ)對兩家公司是有好處的。”

然而，王冬雷和吳長江的“性格互補(bǔ)”并未有效維持兩者的關(guān)系，一場盟友之間的反目讓市場唏噓不已。

對于德豪潤達(dá)和雷士照明的合作，有業(yè)內(nèi)人士評論，“與其說是合作，不如說是從生產(chǎn)到品牌到銷售德豪對雷士的漸進(jìn)式把控。”

2013年6月14日，德豪潤達(dá)公告，德豪潤達(dá)與惠州雷士光電科技有限公司（以下稱“惠州雷士”）簽署了《商標(biāo)使用許可合同》，惠州雷士將其擁有的“雷士”及“NVC”商標(biāo)許可德豪潤達(dá)在 LED 光源產(chǎn)品上使用。許可時(shí)間為2013年6月1日至2016年5月31日的三年，本公司將向惠州雷士支付商標(biāo)許可使用費(fèi)。

而恰恰是這個(gè)授權(quán)，讓雷士照明的光源生產(chǎn)業(yè)務(wù)輕易落入德豪潤達(dá)手中。

吳長江后來回憶，“自己在這一事項(xiàng)的董事會(huì)表決中投了贊成票，因?yàn)榇蠖鄶?shù)人都同意，且雙方是在蜜月期。表面上看當(dāng)時(shí)是說雷士沒有光源核心技術(shù)，德豪有LED技術(shù)，雷士做成本高，而德豪做更有競爭力，但這還是涉嫌利益輸送。因?yàn)檫@項(xiàng)每年10個(gè)億規(guī)模的業(yè)務(wù)雷士也可以做，但是轉(zhuǎn)移到德豪，等于是幫其填補(bǔ)業(yè)務(wù)虧空。”

而雷士照明的業(yè)內(nèi)人士向理財(cái)周報(bào)記者透露，“實(shí)際上，吳長江也有自己的生產(chǎn)企業(yè)，可以代工生產(chǎn)光源產(chǎn)品，而這LED光源產(chǎn)品每年達(dá)到10億（銷售額），也是很大一塊蛋糕了。但是在王冬雷的設(shè)想中，雷士所有照明的光源由德豪潤達(dá)來生產(chǎn)，然后通過雷士照明的渠道去賣。這當(dāng)然對吳長江自己的產(chǎn)品造成一定的影響。”

生產(chǎn)只是其中一部分，據(jù)上述業(yè)內(nèi)人士透露，“德豪潤達(dá)對雷士的控制欲很強(qiáng)，渠道和品牌都想要把控。”

眾所周知，雷士照明的最大優(yōu)勢體現(xiàn)在渠道和品牌上，吳長江和王冬雷都希望能夠?qū)⑵湔莆赵谑种�，就此產(chǎn)生很大的糾紛。

歷史上的品牌之爭仍歷歷在目。早在2010年，吳長江就代表雷士照明的全資子公司惠州雷士光電科技有限公司，授予（吳長江）三家關(guān)聯(lián)公司使用雷士品牌的權(quán)利，為期20年。

但這些在時(shí)為雷士照明大股東的王冬雷看來，是要將雷士照明掏空。7月25日，雷士照明公告，除了雷士中國、重慶雷士、重慶恩林、德豪潤達(dá)，公司董事會(huì)并未授權(quán)任何其他公司或個(gè)人使用雷士品牌（商標(biāo)），更沒有對任何公司或個(gè)人做出過20年期限的商標(biāo)或品牌使用許可。6天后，雷士照明又針對經(jīng)銷商授信、授權(quán)制度等發(fā)布公告。

兩人在渠道把控上同樣存在分歧。

吳長江曾設(shè)想，將雷士照明的經(jīng)銷商渠道整合為一家公司，利益捆綁，做一個(gè)“大雷士”，整合進(jìn)上市公司資源。股份大了，話語權(quán)就多了，如果王冬雷不同意，就把渠道單獨(dú)上市。

而王冬雷自然也不愿意放過渠道這塊肥肉。

公開資料顯示，雷士照明和德豪潤達(dá)兩家公司曾就銷售和采購確定關(guān)聯(lián)交易預(yù)期，具體為，德豪潤達(dá)2013年-2015年度向雷士照明銷售LED芯片及LED光源產(chǎn)品的金額分別不超過1.3億元、1.7億元及1.7億元。

同期，德豪潤達(dá)向雷士照明采購LED燈具產(chǎn)品的金額分別不超過0.5億元、1億元、1億元。

但從實(shí)際操作來看，這些關(guān)聯(lián)交易計(jì)劃的最大受益者是德豪潤達(dá)，雷士照明為其銷售保駕護(hù)航。

從2013年年報(bào)來看，德豪潤達(dá)2013年分別向惠州雷士光電科技有限公司、重慶雷士照明有限公司、浙江雷士燈具有限公司銷售LED封裝產(chǎn)品490.53萬、398.79萬元和30.57萬同期，德豪潤達(dá)還向重慶雷士實(shí)業(yè)有限公司、雷士照明控股有限公司銷售LED芯片產(chǎn)品501.15萬元和0.96萬。

除此之外，德豪潤達(dá)還做了更多渠道把控上的努力。2014年3月，德豪潤達(dá)與雷士照明全國37家運(yùn)營中心簽署了《2014年度區(qū)域運(yùn)營中心經(jīng)銷協(xié)議》，2014年度德豪潤達(dá)對37家經(jīng)銷商意向銷售總額約為人民幣10億元，產(chǎn)品種類為“NVC-ETI”、“NVC雷士”品牌的LED產(chǎn)品。

產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張之惑

實(shí)際上，德豪潤達(dá)與雷士照明糾葛的背景還得回溯到2009年。此前，德豪潤達(dá)僅在小家電領(lǐng)域默默耕耘。

2009年3月，德豪潤達(dá)通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者正式進(jìn)入LED行業(yè)。同年7月收購深圳銳拓顯示技術(shù)有限公司進(jìn)一步加大LED產(chǎn)業(yè)布局。

2009年10月德豪潤首次拋出15億定增計(jì)劃，擬投資LED芯片、封裝、照明的產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目，覆蓋了行業(yè)的上中下游。

2011年，德豪潤達(dá)再次推出35億定增方案，投資年產(chǎn)180萬片4英寸LED外延片項(xiàng)目，不過最終德豪潤達(dá)僅募得15.22億。

2014年6月，德豪潤達(dá)第三次募集資金13.48億元，全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

經(jīng)過多輪投資，德豪潤達(dá)目前已成為國內(nèi)第二大LED外延芯片生產(chǎn)商，擁有MOCVD設(shè)備92臺(tái)，僅次于三安光電。

“德豪潤達(dá)并沒有LED基礎(chǔ)，它擴(kuò)產(chǎn)也正好是國內(nèi)MOCVD上一輪擴(kuò)產(chǎn)高峰期，三安光電等公司都在2010年到2012年進(jìn)行了大規(guī)模的擴(kuò)產(chǎn)。但是，由于背光及照明需求增長慢于預(yù)期，上游芯片端之后兩年均處于供過于求，2011、2012年芯片價(jià)格每年下滑35%-50%，德豪潤達(dá)并未從中受益。”國內(nèi)某電子行業(yè)分析師介紹。

實(shí)際上，不光是價(jià)格下降，德豪潤達(dá)的銷量一直未能大幅增長。

對比德豪潤達(dá)與三安光電、乾照光電等芯片企業(yè)近幾年收入，可以看出，雖然德豪潤達(dá)的LED芯片產(chǎn)能居于第二，但是近兩年LED芯片收入?yún)s遠(yuǎn)低于同行。

而同時(shí)，國內(nèi)前幾大LED封裝企業(yè)，瑞豐光電、國星光電、鴻利光電也沒有大批量采購德豪潤達(dá)的LED芯片。

相比之下，三安光電則已打入國內(nèi)封裝企業(yè)的供應(yīng)鏈。今年以來，鴻利光電、聚飛光電、國星光電均與三安光電簽訂合作協(xié)議，未來三年內(nèi)向三安光電采購LED芯片，而第一年的交易金額分別達(dá)到2.8億、2億和2.5億。

曾有多位LED業(yè)內(nèi)人士透露，德豪潤達(dá)的LED芯片銷售不行，是因?yàn)槠湫酒�質(zhì)量存在一定的瑕疵。

7月31日，三安光電發(fā)布2014年半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入21.77億元，同比增長30.03%；實(shí)現(xiàn)凈利潤為6.66億元，同比增長43.87%。

從已公布的LED半年報(bào)和業(yè)績預(yù)測來看，21家LED上市公司中，

只有5家公司業(yè)績同比出現(xiàn)負(fù)增長，而德豪潤達(dá)預(yù)計(jì)增長-40%-10%，實(shí)現(xiàn)凈利潤3030萬元-5555萬元。

三安光電方面表示，今年上半年公司LED芯片產(chǎn)品供不應(yīng)求，經(jīng)營層把產(chǎn)能擴(kuò)張作為當(dāng)務(wù)之急。一方面提升設(shè)備有效運(yùn)轉(zhuǎn)效率，同時(shí)新增設(shè)備，而且也在積極尋求新增產(chǎn)能的其他途徑。

“目前，由于LED照明價(jià)格的持續(xù)降低，以及LED補(bǔ)貼政策預(yù)期，國內(nèi)LED照明市場正處于爆發(fā)前期，而三安、華燦光電的芯片基本處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。”上述電子行業(yè)分析師向理財(cái)周報(bào)記者表示。

4月4日三安光電公告，在廈門設(shè)立全資子公司投資建設(shè)LED外延芯片的研發(fā)與制造產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。項(xiàng)目投資總額100億元，總規(guī)模200臺(tái)MOCVD。

今年1月份，華燦光電亦發(fā)布公告稱，擬以自有資金投資3.05億元，啟動(dòng)“華燦光電有限公司LED外延片芯片二期項(xiàng)目”的建設(shè)。

乾照光電則在7月25日與廈門火炬高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽訂《投資協(xié)議》，預(yù)計(jì)總投資達(dá)50億元，新增規(guī)模為100臺(tái)MOCVD，借以擴(kuò)充公司LED芯片產(chǎn)能。

而在同行如火如荼布局之時(shí)，德豪潤達(dá)則選擇了暫緩?fù)顿Y。2月11日，德豪潤達(dá)第二次臨時(shí)股東大會(huì)通過了終止使用募集資金實(shí)施LED外延芯片項(xiàng)目的議案。

德豪潤達(dá)表示，隨著國內(nèi)MOCVD設(shè)備投資的大量增加，LED外延芯片的產(chǎn)能大幅提升，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，價(jià)格持續(xù)下跌，公司已經(jīng)用募集資金及自有資金購置了92臺(tái)MOCVD設(shè)備，這些設(shè)備的產(chǎn)能已經(jīng)能夠滿足公司的需求。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，也正是因?yàn)樾酒瑯I(yè)務(wù)的頹勢，王冬雷將出路寄托在了控股的雷士照明身上，希望借助雷士的品牌效益和營銷網(wǎng)絡(luò)消化芯片的產(chǎn)能。

此前德豪潤達(dá)LED光源產(chǎn)品獲得“雷士”及“NVC”商標(biāo)許可，并與雷士37家運(yùn)營中心簽署經(jīng)銷協(xié)議便是一個(gè)嘗試。

實(shí)際上，這并非首例。2013年5月，德豪潤達(dá)簽署了《北京維美盛景廣告有限公司投資合同書》，約定公司以現(xiàn)金6.4億元分期投資北京維美盛景廣告有限公司，占其注冊資本的21.27%。而投資條件為，此次增資的6.4億元將由維美盛景全部用于購買德豪潤達(dá)的顯示屏產(chǎn)品。

“德豪有一個(gè)問題就是，戰(zhàn)略不清晰，剛進(jìn)入這個(gè)行業(yè)就想搞全產(chǎn)業(yè)鏈，把上中下游全部搞定。實(shí)際上，行業(yè)是足夠大的，精心做好一塊就足夠了，而且你每塊都做容易分散精力。”

深圳某LED上市公司高管介紹，“另外，你每一塊都去做的，比如你做下游應(yīng)用，你在下游的競爭對手肯定不會(huì)去采購你的封裝產(chǎn)品，你自己做封裝，你的競爭對手也不會(huì)去采購你的芯片產(chǎn)品，所以我覺得沒必要把上下游都打通。”

上述電子行業(yè)分析師介紹，“目前國內(nèi)處于LED照明爆發(fā)前夕，LED照明在家用照明滲透率會(huì)越來越高，未來，整個(gè)LED行業(yè)，中上游規(guī)模、質(zhì)量優(yōu)勢明顯的公司，下游有品牌、渠道優(yōu)勢的公司將明顯受益。這或許是吳長江和王冬雷反目的最終原因。”

德豪潤達(dá)和雷士照明，是否能經(jīng)受住此次風(fēng)波的考驗(yàn)，迎來行業(yè)新一輪的發(fā)展，還有待市場檢驗(yàn)。