近日，國內(nèi)面板企業(yè)陸續(xù)發(fā)布上半年業(yè)績預(yù)告，各家企業(yè)賺得缽滿盆溢，利潤規(guī)模增長最 高的達(dá)十倍以上。京東方A(000725.SZ)上半年業(yè)績預(yù)告顯示，2021年上半年，公司預(yù)計實現(xiàn)凈利潤125億-127億，同比增長1001%-1018%。
面板業(yè)北有京東方，南有華星光電，TCL科技公司的主體就是華星，該公司發(fā)布的半年度業(yè)績預(yù)告也不遜色。2021年上半年預(yù)計實現(xiàn)營收730-750億元，同比增長149%-156%；實現(xiàn)凈利潤91-95億元，同比增長751%-789%；實現(xiàn)歸母凈利潤65-69億元，同比增長438%-471%。
中國面板企業(yè)獨占鰲頭，未來將持續(xù)高增長”中國面板引領(lǐng)全球面板顯示產(chǎn)業(yè)新趨勢”的評論層出不窮，果真如此嗎？
面板業(yè)周期性復(fù)蘇
先讓我們來分析下此輪面板企業(yè)營收利潤雙雙上漲的原因。把時間拉長來看，企業(yè)此輪的業(yè)績猛增有兩個方面的原因。第 一是由于液晶面板行業(yè)周期性特征明顯，價格存在較大的波動性。一般而言，營收和利潤增長兩三年、下滑兩三年，周而復(fù)始。2019年就是處于周期性變化的波谷之中，各家企業(yè)營收慘淡。
財報顯示，2019年，京東方、深天馬A（000050.SZ）增收不增利，扣非后利潤分別下滑177%、34%；主營業(yè)務(wù)為面板的TCL科技（000100.SZ）營收下滑34%，扣非歸母凈利潤僅2.35億元，同比下滑85%。行業(yè)內(nèi)將業(yè)績下滑歸咎于“大勢不振，供過于求”。中國電子視像行業(yè)協(xié)會副秘書長董敏指出，當(dāng)時面板行業(yè)的供大于求的狀況主要指的是液晶(LCD),這是目前各大面板廠的主營業(yè)務(wù)，所以影響了企業(yè)的盈利能力。
2019年上半年營收、利潤前值低，2020年同比增幅就格外明顯。2020年也是行業(yè)增長周期的開始。
第二，肇始于2019年年底的新冠疫情摧毀了全球供需產(chǎn)業(yè)鏈，導(dǎo)致上游原材料價格暴漲，終端面板的提價則是關(guān)聯(lián)反應(yīng)。而且由于上漲周期加持，體現(xiàn)的特點就是漲價幅度大、持續(xù)時間久。由此來看，面板產(chǎn)業(yè)營收、利潤增長將持續(xù)維持高增長的判斷就顯得比較草率。
中國面板業(yè)缺前沿技術(shù)優(yōu)勢
此外，看一個行業(yè)是否有增長潛力，或者一家企業(yè)能否維持持續(xù)增長，要看此企業(yè)是否掌握了前沿技術(shù)。目前，中國面板企業(yè)在LCD產(chǎn)能上具備了規(guī)模優(yōu)勢。京東方出貨量在2019年就已經(jīng)達(dá)到了全球第一。
產(chǎn)能方面的優(yōu)勢積累，一方面是由于國內(nèi)面板企業(yè)在液晶方面的投入增加，另一方面也由于韓國企業(yè)刻意收縮液晶產(chǎn)能。LG Display （簡稱“LGD”韓國總部負(fù)責(zé)人早在2020年2月就表示,LGD停止了液晶(LCD)面板的生產(chǎn)，目前集中精力發(fā)展OLED大尺寸面板的生產(chǎn)。
相比之下，TCL科技等企業(yè)在大屏OLED行業(yè)產(chǎn)能依然未能建立領(lǐng)先優(yōu)勢。董敏指出，就OLED而言，市場仍然有很大缺口。目前主要供應(yīng)廠商仍然是韓國企業(yè)三星和LG Display,前者主要供應(yīng)小尺寸產(chǎn)品，后者則主要研發(fā)生產(chǎn)大尺寸OLED，國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)能略顯尷尬。
在OLED領(lǐng)域起步較早的韓國企業(yè)也已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)回報期。韓國投資機(jī)構(gòu)KB Securities日前發(fā)布的最 新報告指出，LG顯示的大尺寸OLED面板業(yè)務(wù)應(yīng)該會在2021年第三季度扭虧為盈。
國內(nèi)企業(yè)對前沿技術(shù)也持續(xù)關(guān)注，但相比之下，由于起步晚，目前仍然在籌備階段。4月中旬，在京東方A（000725.SZ）召開的2020年度業(yè)績說明會上，京東方董事長陳炎順表示，將用兩年的時間，將柔性O(shè)LED打造成為集團(tuán)新的利潤增長點。
LGD主導(dǎo)的技術(shù)流派叫印刷OLED，該產(chǎn)品成本相對較高，此外就目前競爭格局而言，中國企業(yè)也無法后來居上�；诖�，國內(nèi)面板企業(yè)另辟蹊徑，希望借印刷OLED彎道超車。2020年年末，一直在此領(lǐng)域有技術(shù)研發(fā)的京東方展示了一款更接近商用的印刷屏幕產(chǎn)品——55寸8K印刷OLED屏幕，分辨率已經(jīng)可以達(dá)到8K，這讓替代既有大屏液晶產(chǎn)品成為可期的未來。不過就目前來看，京東方的量產(chǎn)的柔性面板仍然集中在小尺寸領(lǐng)域。
2020年6月，TCL科技公告稱旗下華星已經(jīng)與JOLED簽訂投資協(xié)議，計劃投資約20億元，并在噴墨印刷OLED領(lǐng)域展開深度技術(shù)合作。7月，TCL科技投入460億在廣州建設(shè)一條8.5代印刷OLED產(chǎn)線，并將于2023年投產(chǎn)。
對于蒸鍍OLED和印刷OLED，知名家電產(chǎn)業(yè)分析師劉步塵有個形象的比方：“如果把蒸鍍式OLED比喻為傳統(tǒng)燃油汽車，那么以TCL為代表的企業(yè)正在研發(fā)的印刷式OLED，就是新能源智能汽車。”未來兩種顯示方式誰將將成為主流，取決于成本、良品率、下游廠商推廣等諸多因素。
目前在大尺寸OLED 面板領(lǐng)域，依然是韓國LGD具有領(lǐng)先優(yōu)勢。奧維云網(wǎng)（AVC）一位不愿具名的分析師介紹，印刷OLED能降低生產(chǎn)成本，不過目前大尺寸OLED還無法用印刷的方式實現(xiàn)量產(chǎn)。所以，就目前來看，大屏印刷OLED技術(shù)還無法和和蒸鍍OLED分庭抗禮，真正的較量是在若干年后。此外， OLED產(chǎn)品是否能夠快速提升中國企業(yè)盈利能力，董敏仍然持謹(jǐn)慎態(tài)度。他認(rèn)為：“考慮到研發(fā)分?jǐn)�、管理分�(jǐn)�、成本投入、市場份額等因素，下游OLED需求增加在短時間內(nèi)無法改善面板行業(yè)的盈利能力。”
由此來看，在印刷OLED成氣候之前，韓國企業(yè)會瘋狂占領(lǐng)市場。KB Securities預(yù)計LG顯示廣州工廠目前的大尺寸OLED面板產(chǎn)能將在2021年下半年提高50%，從每月6萬張到9萬張。整體產(chǎn)能將從今年的800萬片增加到明年的1000萬片以上，足以滿足全球電視制造商的新需求。三星Display和LGD還在不斷加碼，2020年下半年兩家公司將繼續(xù)投資OLED產(chǎn)線，投資額合計超過7萬億韓元（約合394億人民幣）。其中，三星將投入3萬億韓元，LG計劃投資4萬億-5萬億韓元。
目前，LGD 與下游廠商建立了良好的關(guān)系，比如和創(chuàng)維通過股權(quán)合作的方式，建立了穩(wěn)固、長期的合作關(guān)系。此外，LGD還愿意拋頭露面為合作伙伴站臺，前不久康佳推出親民價OLED，LG高管親臨現(xiàn)場助陣，借此穩(wěn)固合作關(guān)系，提升大眾對OLED大尺寸顯示產(chǎn)業(yè)的品牌認(rèn)知。
面板企業(yè)需提升抗風(fēng)險能力
作為全球最大的面板顯示企業(yè)，京東方在近30年的經(jīng)營中，已經(jīng)熟悉了面板產(chǎn)業(yè)的周期性，即便業(yè)績實現(xiàn)了大幅增長，公司依然在分散經(jīng)營風(fēng)險。
除了不斷擴(kuò)大面板的競爭力，京東方也在加速轉(zhuǎn)型。2019年年末，京東方與蘇州市吳江區(qū)政府簽署了《京東方(蘇州)生命科技產(chǎn)業(yè)基地項目投資合作協(xié)議》，項目包含數(shù)字醫(yī)院項目、康養(yǎng)中心項目、健康社區(qū)項目和創(chuàng)客社區(qū)項目四部分。項目直接投資、拉動投資的投資總額約為125億元。
為實現(xiàn)多元化發(fā)展，拓展利潤來源，京東方于2013年發(fā)起物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。陳炎順介紹，2020 年京東方創(chuàng)新了商業(yè)模式，構(gòu)建了以半導(dǎo)體顯示為母艦，Mini LED、傳感器及解決方案、智慧系統(tǒng)創(chuàng)新、智慧醫(yī)工等事業(yè)為巡洋艦層，智慧金融、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等融入物聯(lián)網(wǎng)場景為驅(qū)逐艦層的“1+4+N”融合發(fā)展航母事業(yè)群，實現(xiàn)了業(yè)務(wù)向半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)鏈和物聯(lián)網(wǎng)各場景價值鏈的延伸，成為公司業(yè)績的重要增長極。2020年，端口器件營收1320億元，在整體營收中的占比為97%，較2019年略有下滑。智慧系統(tǒng)、智慧醫(yī)工等新業(yè)務(wù)初步嶄露頭角。
家電產(chǎn)業(yè)分析師劉步塵認(rèn)為，如果中國面板企業(yè)走不出價格波動周期，就無法建立穩(wěn)定的盈利能力，畢竟低谷期會給上市公司盈利帶來很大的影響。業(yè)務(wù)多元化能夠規(guī)避風(fēng)險，有利于提升公司業(yè)績穩(wěn)定性，對市值管理也有益。
相比之下，TCL科技目前主營業(yè)務(wù)只有面板業(yè)務(wù)。2019年1月7日， TCL集團(tuán)（000100.SZ）拋出以47.6億元對價、向包括管理層在內(nèi)的財團(tuán)出售智能終端及配套業(yè)務(wù)的方案。至此，TCL 分割為TCL科技和TCL實業(yè)兩大部分，后者TCL創(chuàng)始人李東生大比例控股。
TCL將華星面板業(yè)務(wù)放入上市板塊，對企業(yè)的抗風(fēng)險能力提出了嚴(yán)峻的考驗。拿2019年來說，TCL營收大幅下滑33.82%，扣非凈利潤下滑近9成。“在增長周期面板企業(yè)盈利能力是可觀的，但在下滑周期，企業(yè)面臨著巨大的挑戰(zhàn)。”
面板業(yè)北有京東方，南有華星光電，TCL科技公司的主體就是華星，該公司發(fā)布的半年度業(yè)績預(yù)告也不遜色。2021年上半年預(yù)計實現(xiàn)營收730-750億元，同比增長149%-156%；實現(xiàn)凈利潤91-95億元，同比增長751%-789%；實現(xiàn)歸母凈利潤65-69億元，同比增長438%-471%。
中國面板企業(yè)獨占鰲頭，未來將持續(xù)高增長”中國面板引領(lǐng)全球面板顯示產(chǎn)業(yè)新趨勢”的評論層出不窮，果真如此嗎？
面板業(yè)周期性復(fù)蘇
先讓我們來分析下此輪面板企業(yè)營收利潤雙雙上漲的原因。把時間拉長來看，企業(yè)此輪的業(yè)績猛增有兩個方面的原因。第 一是由于液晶面板行業(yè)周期性特征明顯，價格存在較大的波動性。一般而言，營收和利潤增長兩三年、下滑兩三年，周而復(fù)始。2019年就是處于周期性變化的波谷之中，各家企業(yè)營收慘淡。
財報顯示，2019年，京東方、深天馬A（000050.SZ）增收不增利，扣非后利潤分別下滑177%、34%；主營業(yè)務(wù)為面板的TCL科技（000100.SZ）營收下滑34%，扣非歸母凈利潤僅2.35億元，同比下滑85%。行業(yè)內(nèi)將業(yè)績下滑歸咎于“大勢不振，供過于求”。中國電子視像行業(yè)協(xié)會副秘書長董敏指出，當(dāng)時面板行業(yè)的供大于求的狀況主要指的是液晶(LCD),這是目前各大面板廠的主營業(yè)務(wù)，所以影響了企業(yè)的盈利能力。
2019年上半年營收、利潤前值低，2020年同比增幅就格外明顯。2020年也是行業(yè)增長周期的開始。
第二，肇始于2019年年底的新冠疫情摧毀了全球供需產(chǎn)業(yè)鏈，導(dǎo)致上游原材料價格暴漲，終端面板的提價則是關(guān)聯(lián)反應(yīng)。而且由于上漲周期加持，體現(xiàn)的特點就是漲價幅度大、持續(xù)時間久。由此來看，面板產(chǎn)業(yè)營收、利潤增長將持續(xù)維持高增長的判斷就顯得比較草率。
中國面板業(yè)缺前沿技術(shù)優(yōu)勢
此外，看一個行業(yè)是否有增長潛力，或者一家企業(yè)能否維持持續(xù)增長，要看此企業(yè)是否掌握了前沿技術(shù)。目前，中國面板企業(yè)在LCD產(chǎn)能上具備了規(guī)模優(yōu)勢。京東方出貨量在2019年就已經(jīng)達(dá)到了全球第一。
產(chǎn)能方面的優(yōu)勢積累，一方面是由于國內(nèi)面板企業(yè)在液晶方面的投入增加，另一方面也由于韓國企業(yè)刻意收縮液晶產(chǎn)能。LG Display （簡稱“LGD”韓國總部負(fù)責(zé)人早在2020年2月就表示,LGD停止了液晶(LCD)面板的生產(chǎn)，目前集中精力發(fā)展OLED大尺寸面板的生產(chǎn)。
相比之下，TCL科技等企業(yè)在大屏OLED行業(yè)產(chǎn)能依然未能建立領(lǐng)先優(yōu)勢。董敏指出，就OLED而言，市場仍然有很大缺口。目前主要供應(yīng)廠商仍然是韓國企業(yè)三星和LG Display,前者主要供應(yīng)小尺寸產(chǎn)品，后者則主要研發(fā)生產(chǎn)大尺寸OLED，國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)能略顯尷尬。
在OLED領(lǐng)域起步較早的韓國企業(yè)也已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)回報期。韓國投資機(jī)構(gòu)KB Securities日前發(fā)布的最 新報告指出，LG顯示的大尺寸OLED面板業(yè)務(wù)應(yīng)該會在2021年第三季度扭虧為盈。
國內(nèi)企業(yè)對前沿技術(shù)也持續(xù)關(guān)注，但相比之下，由于起步晚，目前仍然在籌備階段。4月中旬，在京東方A（000725.SZ）召開的2020年度業(yè)績說明會上，京東方董事長陳炎順表示，將用兩年的時間，將柔性O(shè)LED打造成為集團(tuán)新的利潤增長點。
LGD主導(dǎo)的技術(shù)流派叫印刷OLED，該產(chǎn)品成本相對較高，此外就目前競爭格局而言，中國企業(yè)也無法后來居上�；诖�，國內(nèi)面板企業(yè)另辟蹊徑，希望借印刷OLED彎道超車。2020年年末，一直在此領(lǐng)域有技術(shù)研發(fā)的京東方展示了一款更接近商用的印刷屏幕產(chǎn)品——55寸8K印刷OLED屏幕，分辨率已經(jīng)可以達(dá)到8K，這讓替代既有大屏液晶產(chǎn)品成為可期的未來。不過就目前來看，京東方的量產(chǎn)的柔性面板仍然集中在小尺寸領(lǐng)域。
2020年6月，TCL科技公告稱旗下華星已經(jīng)與JOLED簽訂投資協(xié)議，計劃投資約20億元，并在噴墨印刷OLED領(lǐng)域展開深度技術(shù)合作。7月，TCL科技投入460億在廣州建設(shè)一條8.5代印刷OLED產(chǎn)線，并將于2023年投產(chǎn)。
對于蒸鍍OLED和印刷OLED，知名家電產(chǎn)業(yè)分析師劉步塵有個形象的比方：“如果把蒸鍍式OLED比喻為傳統(tǒng)燃油汽車，那么以TCL為代表的企業(yè)正在研發(fā)的印刷式OLED，就是新能源智能汽車。”未來兩種顯示方式誰將將成為主流，取決于成本、良品率、下游廠商推廣等諸多因素。
目前在大尺寸OLED 面板領(lǐng)域，依然是韓國LGD具有領(lǐng)先優(yōu)勢。奧維云網(wǎng)（AVC）一位不愿具名的分析師介紹，印刷OLED能降低生產(chǎn)成本，不過目前大尺寸OLED還無法用印刷的方式實現(xiàn)量產(chǎn)。所以，就目前來看，大屏印刷OLED技術(shù)還無法和和蒸鍍OLED分庭抗禮，真正的較量是在若干年后。此外， OLED產(chǎn)品是否能夠快速提升中國企業(yè)盈利能力，董敏仍然持謹(jǐn)慎態(tài)度。他認(rèn)為：“考慮到研發(fā)分?jǐn)�、管理分�(jǐn)�、成本投入、市場份額等因素，下游OLED需求增加在短時間內(nèi)無法改善面板行業(yè)的盈利能力。”
由此來看，在印刷OLED成氣候之前，韓國企業(yè)會瘋狂占領(lǐng)市場。KB Securities預(yù)計LG顯示廣州工廠目前的大尺寸OLED面板產(chǎn)能將在2021年下半年提高50%，從每月6萬張到9萬張。整體產(chǎn)能將從今年的800萬片增加到明年的1000萬片以上，足以滿足全球電視制造商的新需求。三星Display和LGD還在不斷加碼，2020年下半年兩家公司將繼續(xù)投資OLED產(chǎn)線，投資額合計超過7萬億韓元（約合394億人民幣）。其中，三星將投入3萬億韓元，LG計劃投資4萬億-5萬億韓元。
目前，LGD 與下游廠商建立了良好的關(guān)系，比如和創(chuàng)維通過股權(quán)合作的方式，建立了穩(wěn)固、長期的合作關(guān)系。此外，LGD還愿意拋頭露面為合作伙伴站臺，前不久康佳推出親民價OLED，LG高管親臨現(xiàn)場助陣，借此穩(wěn)固合作關(guān)系，提升大眾對OLED大尺寸顯示產(chǎn)業(yè)的品牌認(rèn)知。
面板企業(yè)需提升抗風(fēng)險能力
作為全球最大的面板顯示企業(yè)，京東方在近30年的經(jīng)營中，已經(jīng)熟悉了面板產(chǎn)業(yè)的周期性，即便業(yè)績實現(xiàn)了大幅增長，公司依然在分散經(jīng)營風(fēng)險。
除了不斷擴(kuò)大面板的競爭力，京東方也在加速轉(zhuǎn)型。2019年年末，京東方與蘇州市吳江區(qū)政府簽署了《京東方(蘇州)生命科技產(chǎn)業(yè)基地項目投資合作協(xié)議》，項目包含數(shù)字醫(yī)院項目、康養(yǎng)中心項目、健康社區(qū)項目和創(chuàng)客社區(qū)項目四部分。項目直接投資、拉動投資的投資總額約為125億元。
為實現(xiàn)多元化發(fā)展，拓展利潤來源，京東方于2013年發(fā)起物聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。陳炎順介紹，2020 年京東方創(chuàng)新了商業(yè)模式，構(gòu)建了以半導(dǎo)體顯示為母艦，Mini LED、傳感器及解決方案、智慧系統(tǒng)創(chuàng)新、智慧醫(yī)工等事業(yè)為巡洋艦層，智慧金融、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等融入物聯(lián)網(wǎng)場景為驅(qū)逐艦層的“1+4+N”融合發(fā)展航母事業(yè)群，實現(xiàn)了業(yè)務(wù)向半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)鏈和物聯(lián)網(wǎng)各場景價值鏈的延伸，成為公司業(yè)績的重要增長極。2020年，端口器件營收1320億元，在整體營收中的占比為97%，較2019年略有下滑。智慧系統(tǒng)、智慧醫(yī)工等新業(yè)務(wù)初步嶄露頭角。
家電產(chǎn)業(yè)分析師劉步塵認(rèn)為，如果中國面板企業(yè)走不出價格波動周期，就無法建立穩(wěn)定的盈利能力，畢竟低谷期會給上市公司盈利帶來很大的影響。業(yè)務(wù)多元化能夠規(guī)避風(fēng)險，有利于提升公司業(yè)績穩(wěn)定性，對市值管理也有益。
相比之下，TCL科技目前主營業(yè)務(wù)只有面板業(yè)務(wù)。2019年1月7日， TCL集團(tuán)（000100.SZ）拋出以47.6億元對價、向包括管理層在內(nèi)的財團(tuán)出售智能終端及配套業(yè)務(wù)的方案。至此，TCL 分割為TCL科技和TCL實業(yè)兩大部分，后者TCL創(chuàng)始人李東生大比例控股。
TCL將華星面板業(yè)務(wù)放入上市板塊，對企業(yè)的抗風(fēng)險能力提出了嚴(yán)峻的考驗。拿2019年來說，TCL營收大幅下滑33.82%，扣非凈利潤下滑近9成。“在增長周期面板企業(yè)盈利能力是可觀的，但在下滑周期，企業(yè)面臨著巨大的挑戰(zhàn)。”
