4月28日，LED固晶領(lǐng)域龍頭企業(yè)新益昌(688383.SH)正式在科創(chuàng)板掛牌上市，上市首日開(kāi)盤(pán)股價(jià)大漲超過(guò)180%。

公司本次發(fā)行2,553.36萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格19.58元/股，募集資金55,198.73萬(wàn)元，扣除發(fā)行費(fèi)用后用于智能裝備新建項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

投資要點(diǎn)：

1、新益昌是國(guó)內(nèi)LED固晶機(jī)設(shè)備制造龍頭，深耕行業(yè)15年，技術(shù)實(shí)力雄厚，是國(guó)內(nèi)少有實(shí)現(xiàn)自研自產(chǎn)的智能制造裝備企業(yè)，其固晶機(jī)產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市占率超過(guò)70%；客戶(hù)普及率超過(guò)90%；全球市占率達(dá)到6%，排名前三。

2、公司2018-2020年?duì)I業(yè)收入分別為6.99億元、6.55億元和7.04億元；同期凈利潤(rùn)分別為1.02億元、0.88億元和1.08億元；主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為32.22%、36.82%及36.33%。公司整體收入平穩(wěn)增長(zhǎng)，產(chǎn)品毛利率維持較高水平，LED固晶機(jī)和電容器老化測(cè)試設(shè)備的凈利潤(rùn)率遠(yuǎn)超行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

3、新益昌聚焦多個(gè)行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域，通過(guò)打造細(xì)分領(lǐng)域標(biāo)桿，實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。LED固晶設(shè)備和電容器老化測(cè)試設(shè)備作為公司基本盤(pán)，盈利穩(wěn)定。2018年公司開(kāi)始突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)瓶頸，進(jìn)軍半導(dǎo)體、鋰電池領(lǐng)域，2018-2020年公司半導(dǎo)體固晶機(jī)產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入分別為171.63萬(wàn)元、2268.21萬(wàn)元、2170.33萬(wàn)元。

4、LED行業(yè)技術(shù)更新迭代，小間距LED的商業(yè)運(yùn)用放量在即，各大整機(jī)廠(chǎng)商擴(kuò)建小間距LED產(chǎn)線(xiàn)。新益昌率先布局Mini-LED，有望享受行業(yè)紅利。截至2020年底，公司Mini LED固晶機(jī)在手訂單4731.90萬(wàn)元。

5、本次上市，新益昌募資加碼產(chǎn)能建設(shè)、研發(fā)中心。下游智能制造設(shè)備需求旺盛對(duì)公司生產(chǎn)形成壓力，現(xiàn)有產(chǎn)能限制公司未來(lái)發(fā)展。隨著產(chǎn)業(yè)升級(jí)進(jìn)程加速、智能制造裝備技術(shù)日趨成熟，新興業(yè)務(wù)為公司帶來(lái)的訂單將逐漸增多。

新益昌成立于2006年，專(zhuān)注于LED、電容器、半導(dǎo)體、鋰電池領(lǐng)域智能制造設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是國(guó)內(nèi)少有具備核心零部件自研自產(chǎn)并能為客戶(hù)提供一體化的封裝解決方案的智能制造裝備企業(yè)。

公司是國(guó)內(nèi)LED固晶機(jī)、電容器老化測(cè)試設(shè)備領(lǐng)域的先行者，目前LED固晶機(jī)的國(guó)內(nèi)市占率已超過(guò)70%，客戶(hù)普及率超過(guò)90%。根據(jù)Yole Development統(tǒng)計(jì)，2018年新益昌全球固晶設(shè)備市場(chǎng)中位列第三，市占率為6%。隨著底層技術(shù)的持續(xù)積累、創(chuàng)新，公司憑借在LED設(shè)備上的領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢(shì)縱向拓展，進(jìn)入市場(chǎng)更加遼闊的Mini-LED產(chǎn)業(yè)鏈；同時(shí)，公司以原有固晶設(shè)備的技術(shù)為基礎(chǔ)，橫向拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域范圍，順勢(shì)向半導(dǎo)體、鋰電池等行業(yè)進(jìn)軍，有望打造長(zhǎng)期增長(zhǎng)極。目前，公司已成長(zhǎng)為聚焦多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域、擁有多元業(yè)務(wù)板塊的智能設(shè)備供應(yīng)商。

據(jù)新益昌披露業(yè)績(jī)情況，2021年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.01億元，同比增長(zhǎng)80.44%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)3,853.91萬(wàn)元，大幅增長(zhǎng)384.12%，新領(lǐng)域的業(yè)績(jī)爆發(fā)力開(kāi)始顯現(xiàn)。可以預(yù)見(jiàn)的是，公司在LED固晶機(jī)、電容器設(shè)備領(lǐng)域所積累的研發(fā)技術(shù)和品牌優(yōu)勢(shì)，有望助推公司快速進(jìn)軍Mini-LED、半導(dǎo)體行業(yè)，長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯基本確立。

深耕固晶機(jī)十五載

優(yōu)質(zhì)客戶(hù)帶來(lái)穩(wěn)定增長(zhǎng)力

2018-2020年，新益昌營(yíng)業(yè)收入分別為6.99億元、6.55億元和7.04億元；同期凈利潤(rùn)分別為1.02億元、0.88億元和1.08億元；主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為32.22%、36.82%及36.33%。公司整體收入平穩(wěn)增長(zhǎng)，產(chǎn)品毛利率維持較高水平。

公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手ASMPT 2018-2020年凈利潤(rùn)率分別為11.3%、3.9%和9.7%；公司LED固晶機(jī)和電容器老化測(cè)試設(shè)備的凈利潤(rùn)率遠(yuǎn)超行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

在LED固晶機(jī)領(lǐng)域，2018-2020年公司營(yíng)業(yè)收入分別為5.23億元、4.92億元、5.09億元，占同期營(yíng)收的75.54%、77.07%、72.53%。公司產(chǎn)品已成功打入三星、億光電子、國(guó)星光電、東山精密、兆馳股份、三安光電、華天科技、鴻利智匯、瑞豐光電、雷曼光電、廈門(mén)信達(dá)、晶臺(tái)股份等國(guó)內(nèi)外知名廠(chǎng)商。

電容器作為新益昌早期的發(fā)家業(yè)務(wù)，在新益昌發(fā)展過(guò)程中同樣功不可沒(méi)。2018-2020年，公司電容器設(shè)備營(yíng)業(yè)收入分別為1.59億元、1.1億元、1.37億元。產(chǎn)品性能遠(yuǎn)超同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，成為艾華集團(tuán)、江海股份、豐賓電子等主要鋁電解電容器廠(chǎng)商的主要電容器老化測(cè)試設(shè)備供應(yīng)商。

在超級(jí)電容器領(lǐng)域，公司老化測(cè)試設(shè)備毛利率超過(guò)40%。據(jù)了解，超級(jí)電容器市場(chǎng)滲透率低，發(fā)展空間巨大，隨著超級(jí)電容器大負(fù)荷電路運(yùn)行難題的解決，節(jié)能環(huán)保的超級(jí)電容器將在“碳中和”的趨勢(shì)下被大量運(yùn)用，直接推動(dòng)了電容器設(shè)備制造行業(yè)的發(fā)展。

截至2020年12月末，公司已發(fā)出未驗(yàn)收產(chǎn)品的賬面余額為2.09億元，已簽合同尚未發(fā)貨的在手訂單為3.34億元。2021年1-2月，公司累計(jì)新簽訂單3.17億元，為公司業(yè)績(jī)提供了充分保障。

業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)期，伴隨著新冠肺炎疫情影響逐漸減弱，LED、電容器、半導(dǎo)體行業(yè)景氣度有望逐漸恢復(fù)，2021年有望成為固晶設(shè)備大年。公司經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展與沉淀，逐步建立了較高的市場(chǎng)地位和良好的品牌形象，優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)群體不僅是對(duì)新益昌技術(shù)和產(chǎn)品的充分肯定，更為公司未來(lái)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

隨著消費(fèi)者對(duì)高清視頻畫(huà)質(zhì)、色彩光感要求持續(xù)提升，更高精度、密度能滿(mǎn)足消費(fèi)者需求的小間距LED應(yīng)運(yùn)而生。據(jù)中泰證券研報(bào)，Mini-LED技術(shù)迭代已至關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，RGB直顯商用放量在即。面對(duì)如此龐大的市場(chǎng)，蘋(píng)果、三星等下游消費(fèi)電子廠(chǎng)商紛紛布局可以實(shí)現(xiàn)精細(xì)化顯示效果的Mini-LED。

新益昌在LED固晶設(shè)備領(lǐng)域已是行業(yè)標(biāo)桿，面對(duì)Mini-LED的爆發(fā)，公司快速抓住機(jī)遇，利用在LED固晶領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，制造出高精度、高效率、高良率的Mini-LED固晶設(shè)備，并直接供應(yīng)封裝解決方案給三星和華天科技等知名公司。截至2020年底，Mini-LED固晶機(jī)在手訂單4731.90萬(wàn)元。公司緊已研發(fā)出行業(yè)領(lǐng)先水準(zhǔn)的LED固晶設(shè)備。

根據(jù)AVC數(shù)據(jù)，2017年國(guó)內(nèi)小間距LED市場(chǎng)規(guī)模為44.2億元，預(yù)計(jì)未來(lái)3-5年仍將保持較高速持續(xù)增長(zhǎng)，2022年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模將接近200億元。根據(jù)Arizton預(yù)計(jì)，2022年全球Mini & Micro LED市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)10億美元，年均將保持145%以上的高增長(zhǎng)，未來(lái)市場(chǎng)將迎來(lái)爆發(fā)性增長(zhǎng)，新益昌率先布局Mini- LED有望提前享受行業(yè)紅利。

橫向拓展半導(dǎo)體封裝領(lǐng)域打造嶄新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)

新益昌在LED固晶機(jī)領(lǐng)域市占率較高，行業(yè)地位顯赫，客戶(hù)對(duì)新益昌的產(chǎn)品普遍給予正面回饋。基于自身優(yōu)勢(shì)和行業(yè)發(fā)展前景，新益昌發(fā)力半導(dǎo)體封裝領(lǐng)域，以期在實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展的同時(shí)，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)步。

根據(jù)WSTS、前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模由2014年的917億美元增長(zhǎng)到2019年的1441億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到9.46%，為我國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備制造行業(yè)帶來(lái)機(jī)遇。以封測(cè)端為例，國(guó)內(nèi)封測(cè)大廠(chǎng)紛紛擴(kuò)產(chǎn)，通富微電斥資超40億元，用于產(chǎn)能擴(kuò)建。長(zhǎng)電科技、華天科技也紛紛拋出非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案，分別擬募資50億元、51億元加碼封測(cè)項(xiàng)目。

固晶機(jī)作為封裝環(huán)節(jié)的重要環(huán)節(jié)，下游廠(chǎng)商擴(kuò)產(chǎn)對(duì)新益昌產(chǎn)生直接增益。從技術(shù)及制造工藝來(lái)看，LED固晶設(shè)備與半導(dǎo)體固晶設(shè)備原理相通，成為公司快速拓展業(yè)務(wù)的先決條件。技術(shù)上，新益昌可為半導(dǎo)體客戶(hù)提供一體化封裝解決方案，自主研發(fā)的工控系統(tǒng)、視覺(jué)系統(tǒng)以及點(diǎn)膠模組及控制系統(tǒng)進(jìn)一步增強(qiáng)了產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。在LED封裝及半導(dǎo)體芯片封裝測(cè)試工藝的固晶工序中，固晶機(jī)的作業(yè)速度和精度是評(píng)價(jià)固晶機(jī)性能的重要指標(biāo)，新益昌的自動(dòng)化設(shè)備在速度、精度上擁有顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為客戶(hù)實(shí)現(xiàn)降本增效、產(chǎn)線(xiàn)無(wú)人化和智能化。

作為國(guó)內(nèi)首家進(jìn)軍功率器件的封裝公司，2018-2020年公司的半導(dǎo)體固晶機(jī)產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入分別為171.63萬(wàn)元、2268.21萬(wàn)元、2170.33萬(wàn)元，分別占同期營(yíng)收比例的0.25%、3.55%、3.09%。目前公司半導(dǎo)體固晶機(jī)對(duì)應(yīng)發(fā)貨機(jī)臺(tái)銷(xiāo)售總金額從2017年全年239萬(wàn)元增至2020年全年7561.84萬(wàn)元，現(xiàn)已切入晶導(dǎo)微、燦瑞科技、揚(yáng)杰科技、通富微電、固锝電子等知名半導(dǎo)體公司。

當(dāng)前，全球范圍內(nèi)半導(dǎo)體制造重心向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移趨勢(shì)已非常明顯，我國(guó)已成為全球第二大市場(chǎng)，SEMI預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)大陸地區(qū)半導(dǎo)體專(zhuān)用設(shè)備市場(chǎng)仍將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2020年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)145.0億美元。隨著新益昌新建產(chǎn)能的逐漸釋放，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)有望成為公司未來(lái)業(yè)績(jī)的支柱。

募資加碼主業(yè)

夯實(shí)公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力

《中國(guó)制造2025》要求切實(shí)發(fā)揮標(biāo)準(zhǔn)化和質(zhì)量工作對(duì)裝備制造業(yè)的引領(lǐng)和支撐作用，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革尤其是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，促進(jìn)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)邁向中高端，建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)、質(zhì)量強(qiáng)國(guó)。中國(guó)制造業(yè)走向高端勢(shì)在必行，新益昌的產(chǎn)業(yè)升級(jí)刻不容緩。

更為重要的是，2020年以來(lái)，公司業(yè)務(wù)拓展腳步加快，所獲訂單逐漸接近現(xiàn)有產(chǎn)能上限，產(chǎn)能瓶頸已成為制約公司發(fā)展的主要因素。下游市場(chǎng)的旺盛需求倒逼公司升級(jí)現(xiàn)有生產(chǎn)體量和效率。

本次上市，新益昌所募集的資金將投入用于投資“新益昌智能裝備新建項(xiàng)目”和“新益昌研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”。

具體來(lái)看，新益昌智能裝備新建項(xiàng)目擬使用募集資金3.11億元，通過(guò)引進(jìn)先進(jìn)的機(jī)器設(shè)備與專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)人員，打造自動(dòng)化水平更高的智能制造裝備生產(chǎn)基地，擴(kuò)張?jiān)黾由�產(chǎn)能力，提升盈利水平。

新益昌研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目志在打造一個(gè)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先國(guó)際一流的智能制造裝備特別是LED和半導(dǎo)體封裝、電容器老化測(cè)試設(shè)備以及鋰電池設(shè)備等領(lǐng)域的研發(fā)平臺(tái)。公司將聚焦于Mini-LED和半導(dǎo)體封裝、電容器老化測(cè)試以及鋰電池等智能制造裝備領(lǐng)域，以智能化、一體化、高性能及節(jié)能環(huán)保為研發(fā)方向，提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，不斷研發(fā)高品質(zhì)的智能制造裝備產(chǎn)品，為推動(dòng)我國(guó)智能制造裝備業(yè)實(shí)現(xiàn)高效、智能、環(huán)保的產(chǎn)業(yè)升級(jí)做出貢獻(xiàn)。

公司表示，將以本次上市為契機(jī)，提高新產(chǎn)品研發(fā)能力和市場(chǎng)快速響應(yīng)能力，順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，適時(shí)調(diào)整發(fā)展方向與定位，在LED及半導(dǎo)體封裝智能制造裝備產(chǎn)業(yè)鏈的更多環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，逐步從智能制造裝備開(kāi)發(fā)商轉(zhuǎn)向面向全球市場(chǎng)的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先國(guó)際一流的智能制造整體解決方案提供商。