擬上市公司鳳凰都市傳媒科技股份有限公司因背靠鳳凰衛(wèi)視而備受關(guān)注。根據(jù)預披露招股書，鳳凰都市傳媒本次擬發(fā)行不超過5134萬股，登陸上交所，保薦機構(gòu)為中信證券，發(fā)行后總股本2.05億股，實際控制人為鳳凰衛(wèi)視總裁劉長樂。
戶外LED三大主要運營商中，鳳凰都市傳媒的主要競爭對手郁金香傳媒、香榭麗傳媒均未能走上獨立上市的道路。但縱觀上述三家公司數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，戶外LED行業(yè)近年來均遭遇成本上升、盈利水平下滑的難題。
整體估值約32億
鳳凰都市傳媒于2007年5月9日由鳳凰衛(wèi)視發(fā)起成立。截至2014年5月31日，公司運營屏幕總數(shù)達60塊，總面積超過15000平方米，聯(lián)播網(wǎng)覆蓋中國20個經(jīng)濟發(fā)達城市。其中，自主運營LED媒體55塊，通過承包代理方式經(jīng)營5塊戶外LED媒體。
資料顯示，此次鳳凰都市傳媒擬發(fā)行不超過5134萬股，募集資金不超過8.26億元。照此預估，鳳凰都市傳媒發(fā)行價約在18元/股；公司上市總股本將突破2億股，總體市值規(guī)模在32億元左右。
對比主要競爭對手郁金香傳媒、香榭麗傳媒，兩者的并購估值分別為12億元、4.5億元。其中，郁金香傳媒目前擁有232塊戶外屏幕資源，自有數(shù)量為24塊，剩余均為代理。
鳳凰都市傳媒的募投項目包括向戶外LED屏幕聯(lián)播網(wǎng)建設項目、營銷服務網(wǎng)絡建設項目、綜合信息化建設項目等三個項目以及補充流動現(xiàn)金。其中戶外LED屏幕項目計劃投入資金4.58億元，將用于53塊LED屏幕資產(chǎn)購置、改建及安裝。項目實施后，公司LED聯(lián)播網(wǎng)覆蓋的城市數(shù)量將達到30個，屏幕數(shù)量將超過100塊。
公司募投的LED屏幕項目中，29塊位于北京、上海、廣州、深圳四大傳統(tǒng)意義上的一線市場；剩余24塊用于其他二三線城市的市場拓展。鳳凰都市傳媒表示，廣告客戶對二三線城市的廣告投放持續(xù)增加，使得越來越多的城市具備了發(fā)展戶外LED媒體的條件。
戶外LED媒體業(yè)務是鳳凰都市傳媒的主要營收來源，公司2011年~2013年營收分別為3.21億元、4.21億元、4.82億元，其中戶外LED媒體業(yè)務營收為3.15億元、4.11億元、4.67億元，占比達到98.15%、97.61%、96.96%。
行業(yè)成本上升
過于依靠戶外LED媒體業(yè)務，導致鳳凰都市傳媒業(yè)績?nèi)菀撞▌�。雖然營收逐年增長，但鳳凰都市傳媒2013年凈利潤卻出現(xiàn)了下滑。
2011年、2012年及2013年，鳳凰都市傳媒歸屬于母公司股東的凈利潤分別為3611.8萬元、7122.65萬元、6340.44萬元。2013年，受到國內(nèi)經(jīng)濟形勢下行、國家政策調(diào)控趨緊、戶外LED媒體行業(yè)競爭程度的加劇，以及點位租金成本、銷售費用較快上升等因素的綜合影響，公司當年營業(yè)收入增速減緩，經(jīng)營業(yè)績較2012年有所下滑。
同時，鳳凰都市傳媒還出現(xiàn)多項財務數(shù)據(jù)惡化的情況。近三年，公司應收賬款分別為1.19億元、1.48億元及1.64億元；近三年公司的應收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.49、3.16及3.09，呈現(xiàn)緩慢下滑趨勢；應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為104.64天、115.60天及118.12天，回款周期有一定延長。
鳳凰都市傳媒坦陳，國內(nèi)經(jīng)濟走勢繼續(xù)下行、國家政策調(diào)控日益趨緊、行業(yè)競爭持續(xù)加劇，或者營業(yè)成本、期間費用等支出持續(xù)較快上升，則有可能導致經(jīng)營業(yè)績繼續(xù)下滑，甚至可能出現(xiàn)營業(yè)利潤、凈利潤等指標下滑50%以上的情況。
對比鳳凰都市傳媒、郁金香傳媒、香榭麗傳媒三大戶外LED媒體運營商的數(shù)據(jù)也發(fā)現(xiàn)，三家公司均出現(xiàn)“增收不增利”的現(xiàn)象，營業(yè)成本普遍上升。
郁金香傳媒的數(shù)據(jù)顯示，2012年、2013年實現(xiàn)營業(yè)收入4.47億元、4.59億元，凈利潤分別為5528.21萬元、4355.54萬元，2013在營收小幅增加的背景下，凈利年下滑21.21%。香榭麗傳媒方面，2012年營業(yè)收入2.4億元，凈利潤3695.35萬元；公司2013年上半年營收為1.16億元，接近上年一半，凈利潤為1114.51萬元，不足上年1/3。不過在與粵傳媒(002181,股吧)的并購協(xié)議中，香榭麗承諾2013-2016年的凈利潤分別為4553.26萬元、5682.59萬元、6869.87萬元、8155.54萬元。
