來自近期網(wǎng)絡(luò)上的不完全統(tǒng)計，僅2016的上半年(截至1月1日-6月31日)就有不下于33家的LED企業(yè)宣布掛牌新三板(見下表)，一躍走上資本運作道路。然而，許多LED企業(yè)新三板上市后所呈現(xiàn)的“虛火”就頗令人尷尬，投資不是特別理想，有的甚至因為成交量過低逐漸淪為了“僵尸股”。因此，LED企業(yè)應(yīng)該如何深入了解新三板乃至玩轉(zhuǎn)新三板，也自然而然地成為了不少業(yè)內(nèi)人士共同關(guān)注的問題。
以下是由國信弘盛創(chuàng)業(yè)投資有限公司執(zhí)行總經(jīng)理李信民從其專業(yè)的角度上簡析的“新三板的發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢”。僅供參考。
在演講中，李信民先后介紹了新三板企業(yè)行業(yè)分布現(xiàn)狀、經(jīng)營現(xiàn)狀、融資現(xiàn)狀、市場交易現(xiàn)狀，以及分層情況。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(俗稱“新三板”)，是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的中國第三個全國性證券交易場所。據(jù)悉，新三板的設(shè)立和發(fā)展是建立我國多層次資本市場的基石，是促進“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”政策實施的主要抓手。官方給它的定位，是非上市股份公司股票公開轉(zhuǎn)讓和發(fā)行融資的市場。即為掛牌公司提供股票交易、發(fā)行融資、并購重組等相關(guān)服務(wù)，同時也為市場參與人提供信息、技術(shù)和培訓(xùn)服務(wù)。
事實上，新三板與滬深交易所和區(qū)域性股權(quán)市場有著諸多的異同，首先看新三板與滬深交易所的相同之處：(1)都是多層次資本市場的組成部分;(2)都是全國性的證券交易市場，都受證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管。而不同之處包括：(1)服務(wù)對象不同。新三板的服務(wù)對象非上市股份有限公司，主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型和成長型中小微企業(yè)提供資本市場服務(wù)。而滬深交易所的服務(wù)是上市公司，主要為成熟企業(yè)提供資本市場服務(wù);(2)交易方式不同。新三板目前主要采取的是協(xié)議轉(zhuǎn)讓、做市轉(zhuǎn)讓2種交易方式。滬深交易所主要采用連續(xù)競價和大宗交易等交易方式;(3)投資者準(zhǔn)入條件不同。新三板實行更為嚴格的投資者適當(dāng)性管理制度。
接著看新三板與區(qū)域性股權(quán)市場的相同之處：(1)都是多層次資本市場的組成部分;(2)都主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型和成長型中小微企業(yè)提供服務(wù)。而不同之處包括：(1)地位不同。新三板是國務(wù)院批設(shè)、納入中國證監(jiān)會監(jiān)管的全國性證券市場，掛牌公司股東人數(shù)可超200人。區(qū)域性股權(quán)市場一般由省級地方政府設(shè)立和管理，受國發(fā)〔2011〕38號文和國辦發(fā)〔2012〕37號文的約束，掛牌公司股東人數(shù)不能超過200人;(2)交易制度不同。新三板在交易制度選擇上沒有障礙，可以采取連續(xù)、標(biāo)準(zhǔn)化交易。區(qū)域性股權(quán)市場一般股份不能拆細交易(“非標(biāo)準(zhǔn)”)，交易頻率須嚴格執(zhí)行T+5(“非連續(xù)”)。
同時可以看到，與創(chuàng)業(yè)板和主板(包括中小板)相比，新三板具有以下兩個顯著特征：一是進入門檻低，對擬掛牌企業(yè)的盈利、股本等財務(wù)指標(biāo)沒有太高要求;二是市場化程度高，在掛牌方面，實行真正意義上的注冊制，大大縮短了企業(yè)掛牌所需時間。
李信民又談到新三板企業(yè)行業(yè)分布現(xiàn)狀，他指出，從行業(yè)分布規(guī)�？矗刂�2016年3月14日，新三板掛牌企業(yè)行業(yè)分布廣泛集中于信息技術(shù)、工業(yè)、材料以及可選消費等行業(yè)，其中，信息技術(shù)掛牌家數(shù)最多，共有1,743家，占比為高達28.81%;其次是工業(yè)型企業(yè)，掛牌家數(shù)為1,705家，占比28.18%，信息技術(shù)和工業(yè)的總占比超過企業(yè)總數(shù)的一半，這與國家兩化融合的發(fā)展戰(zhàn)略相符;其他行業(yè)掛牌家數(shù)則較為分散。從行業(yè)分布特點看，新三板掛牌企業(yè)多集中于技術(shù)密集型的高新技術(shù)企業(yè)，進一步表明新三板的定位是服務(wù)于創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、中小微型企業(yè)。
再來看新三板企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀方面的具體情況，據(jù)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官方統(tǒng)計顯示，截至2016年4月30日，在應(yīng)披露2015年年報的6,945家掛牌公司中共有6,883家掛牌公司按時完成年報披露工作，剩余62家未按時披露年報的公司已做停牌處理。從年報披露情況看：
(1)、2015年，掛牌企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入總計為11,297.90億元，同比增長15.71%;實現(xiàn)凈利潤總計為879.30億元，同比增長40.06%。顯示企業(yè)盈利能力有所增強。
(2)、從盈利面看，5,711家公司實現(xiàn)盈利，占比82.97%，同比基本持平;其中，4,532家公司實現(xiàn)了凈利潤增長，占比65.84%;3,892家公司實現(xiàn)了營收和凈利潤雙增長，占比56.55%;1,817家公司凈利潤翻番，占比26.40%。說明大多數(shù)公司實現(xiàn)了業(yè)績增長。
(3)、2015年，掛牌企業(yè)平均營業(yè)收入1.64億元，同比增長17.33%;平均凈利潤1,293.65萬元，同比增長41.75%;平均凈利潤率7.87%，同比提高1.36個百分點;平均總資產(chǎn)2.82億元、平均凈資產(chǎn)1.25億元，分別同比增長29.87%和48.95%。剔除金融業(yè)后，平均營業(yè)收入增長16.04%，平均凈利潤增長34.61%，平均凈利潤率6.71%;平均總資產(chǎn)、平均凈資產(chǎn)分別同比增長22.38%和43.88%。說明掛牌企業(yè)的整體質(zhì)量在不斷上升。
新三板企業(yè)融資現(xiàn)狀到底如何?據(jù)介紹，經(jīng)歷了迅速擴容的新三板，在2015年體量不斷壯大，其中一個顯著標(biāo)志就是新三板融資能力明顯增強：股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2015年，新三板全年股票發(fā)行次數(shù)為2,565次，融資額總計達到1,216.17億元，不僅遠超2014年新三板的融資總額(僅為132.09億元)，同比增長了8.2倍(與此同時掛牌公司數(shù)增長幅度為2.26倍);更一舉超越創(chuàng)業(yè)板(國金證券研報稱，2015年全年，創(chuàng)業(yè)板增發(fā)募集資金規(guī)模為1,156.3億元)。
2016年上半年，雖然新三板市場實施的定增事項已逾1,500次，募集資金總額已達671.34億元。但據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，從單月數(shù)據(jù)來看，2015年11月新三板融資額高達244.73億元，而12月融資額迅速萎縮，僅為115.58億元，降幅逾五成;進入2016年以來，新三板單月融資水平仍未能恢復(fù)到此前的“鼎盛”時期，今年1月~4月，新三板單月融資額始終維持在100多億元的區(qū)間，尤其是剛剛過去的5月，單月融資額為87.69億元，已不足100億元。
這說明新三板融資逐漸進入“寒冬”(自去年下半年中國證券市場經(jīng)歷史無前例的大股災(zāi)之后，伴隨著估值的下降，整個資本市場的融資功能也在減弱)。但與創(chuàng)業(yè)板融資相比，今年上半年新三板的融資成績不算太差。據(jù)東方財富Choice統(tǒng)計，今年上半年共有80家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)完成定向增發(fā)融資，累計融資額為900億元。
另外，相關(guān)統(tǒng)計顯示，扣除類金融企業(yè)融資后，2016年上半年，新三板企業(yè)的融資額為698億元，而去年同期僅為204億元。也就是說，與去年同期相比，今年有更多的資金流向了實體經(jīng)濟。那么哪些行業(yè)更容易在新三板上融到錢呢?答案是信息技術(shù)和文化傳媒行業(yè)。
據(jù)統(tǒng)計，剔除金融業(yè)后，2016年上半年，新三板融資額超過1億的企業(yè)總共有140家，募集總額為389.25億。從行業(yè)來看，信息技術(shù)行業(yè)融了83.34億元，排名第一(事實上，不扣除金融業(yè)也是這么個情況);文化傳媒行業(yè)融資額為81.8億元，排名第二;排名3-5的行業(yè)分別是基礎(chǔ)化工、醫(yī)藥生物和機械設(shè)備。
接著他指出了新三板市場交易現(xiàn)狀，一直以來，新三板市場交易活躍度備受詬病。截止2016年上半年(6月30日)，新三板掛牌公司共計有7,685家，其中，成交記錄為“零”的掛牌公司達4,747家，占比超過六成(61.77%)，且均為協(xié)議轉(zhuǎn)讓“麾下”;而在剩余的2,938家有交易記錄的公司中，轉(zhuǎn)讓方式為協(xié)議轉(zhuǎn)讓的共計有1,406家，占比47.86%;轉(zhuǎn)讓方式為做市轉(zhuǎn)讓的共計有1,532家，占比52.14%。另據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在2016年上半年的120個交易日中，新三板有連續(xù)交易記錄的僅有56只股票，占比0.73%，其中，53只為做市轉(zhuǎn)讓，3只為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。新三板中共計168只個股上半年成交額超過1億元人民幣。
值得留意的還有新三板分層情況，根據(jù)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，2016年6月24日，全國股轉(zhuǎn)公司公布了最終名單，有953家企業(yè)進入首發(fā)創(chuàng)新層。據(jù)統(tǒng)計，自6月27日股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正式實施分層管理至7月1日的實施首周，創(chuàng)新層公司股票成交金額為16.9億元，約占該周總成交金額34.55億元的49%;在分層首周，新三板市場交易活躍度明顯上升，日均成交量環(huán)比上升48%，日均成交額環(huán)比上升28%。
最后從新三板的總體發(fā)展趨勢來看，首先可以看到，新三板無疑會是中國多層次資本市場公司發(fā)展速度最快、公司數(shù)量最多的一個資本市場。截止2016年6月30日，新三板掛牌家數(shù)已超過7,500家，至7,685家，較去年的5,129家增加2,556家。短短半年的增加家數(shù)已達到整個2015年增幅的七成。在其他因素不變的情況下，按照這個趨勢，2016年年底新三板掛牌企業(yè)家數(shù)有望沖擊“萬家”大關(guān)。
第二，新三板總市值有望在2017年超越創(chuàng)業(yè)板總市值。2014年末，新三板總市值為4,591億元;2015年末，新三板總市值達2.46萬億元，同比增長了5.35倍;2016年，新三板總市值有望超過5萬億。2014年，創(chuàng)業(yè)板總市值最高為2.49萬億;
2015年，創(chuàng)業(yè)板總市值最高為6.81萬億，同比增長了2.73倍;2016年，截止7月13日，創(chuàng)業(yè)板總市值約為5.31萬元，不升反降。據(jù)預(yù)期，如果創(chuàng)業(yè)板IPO還是不能擴容，不再變革，按目前的發(fā)展趨勢，新三板總市值有望在2017年超越創(chuàng)業(yè)板總市值。
